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创业三年爆富,拼多多会是下一个阿里吗?
2017-3-31 16:32:18   来源:娄底新闻网)

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一女子到齐齐哈尔旅游

醉酒入住宾馆后竟裸身出门,

到一片树丛中呼呼大睡,

醒来后不知自己身在何方。

女游客半夜裸身走出宾馆 醒来发现自己躺在树丛中

8月12日凌晨1时许,齐齐哈尔市公安局铁锋分局站前派出所值班民警接到辖区一位宾馆老板和一位外地男青年求助。

称前晚他和女朋友一起吃饭喝酒,酒后到站前派出所辖区某宾馆住宿。

男子在熟睡中突然听到宾馆服务员急促的敲门声,说同他一起入住的女子凌晨1时许裸身跑出宾馆。

这时男子才发现原本躺在自己身旁的女朋友已经不见踪影,女子身穿的衣服、挎包、手机都在。

男子和宾馆工作人员急忙在宾馆附近寻找,寻找未果后来到站前派出所求助,考虑到醉酒女子在深夜裸身跑出来,非常危险,民警分成三组立即开展寻找工作。经过3个多小时的追踪寻找,终于确定了女子的出走的方向。

就在这时失踪女子

留下的手机响了,

是女子自己打来的。

民警询问她在何处,女子不知道自己所处的具体位置,说是借用路人手机拨打电话告诉男友的,好心的路人也不是本地人,说不清楚具体位置。

民警按照女子描述的位置,让其在原地等候不要乱走,民警开车快速赶到某小区将醉酒女子接回。

女游客半夜裸身走出宾馆 醒来发现自己躺在树丛中

经了解,醉酒女子和男友来齐齐哈尔旅游当晚酒后回宾馆住宿,女子喝得酩酊大醉,躺下不久感觉因饮酒过量,酒劲上头,产生幻觉,她起床裸身跑出宾馆来到一小区树丛内以为这就是自己的家,躺下就睡着了。

当睡醒时发现自己裸身躺在小区树丛中且没带手机,无法与男友取得联系。她非常害羞,就躲进街边的胡同里,盼着有人过来,眼看天要亮了,恰好有一女性路人经过,她向路人求助借电话告诉其男友。

民警提醒市民:

饮酒需适量,同桌饮酒切勿让喝醉酒的人单独离开,最好安排专人安置到安全的地方,确保不发生意外。

作者:中债资信宏观研究团队本文共8561字,建议阅读时间15分钟

  引言

  Hello,中债研究精品汇今天正式与大家见面了!精品汇汇聚中债资信在宏观经济、债券市场、信用技术、行业与企业信用、结构融资、绿色金融、主权与国家风险七大领域的深度研究,每期至少涵盖其中5个领域,每个领域1-2篇研究文章,将每月推送一期,通过公司微信公众号进行集中发布,以飨读者。今天为大家推送本期第一篇,宏观经济:二季度宏观经济回顾及展望。

  同时,诚挚邀请大家通过留言的方式,对公司的研究领域、研究视角、研究形式等方面提出宝贵的意见或建议,让我们不断改进“中债研究”质量,更好地服务市场。

  中债研究·精品汇第一期目录

  1、宏观经济:二季度宏观经济回顾及展望

  2、债券市场:下半年我国债券市场展望

  3、信用技术:从评级视角看企业实际控制人

  4、行业信用:钢铁行业成本研究专题

  5、绿色金融:绿色金融支持产业结构升级机制及实践探讨

  二季度宏观经济稳中趋缓,受贸易摩擦扰动导致经济运行不确定性增加与实体经济融资环境收紧影响,经济增长的下行压力逐渐增大。从支出结构上看,消费对经济的贡献率进一步提升,成为稳定经济的重要因素。固定资产投资逐步下行,基建投资成为拖累总体投资的主要因素。受土地购置费增长影响,房地产投资依旧维持高位,对总体投资起到支撑作用。制造业进入补库存阶段,投资有所反弹。进出口增速当前仍维持较好势头,6月贸易顺差有所扩大,但净出口在GDP中的占比逐渐降低,对经济的影响力较小。

  下半年经济运行的不确定性依然较大,贸易摩擦有升级的可能。当前各方对宏观经济的悲观预期较多,但我们认为,宏观经济虽有下行压力,但是否会如市场预期一样大幅下行还有待验证,总体认为经济将呈现缓中趋稳态势。从消费来看,最终消费的增势稳健,7月关税政策落地,消费者的观望情绪减弱,社零消费有望回暖。投资方面,下半年土地购置费对房地产投资的支撑力量减弱,但新开工面积增长,整体房地产投资将稳中趋缓;PPP清库逐渐完成,上半年财政收入较大,财政政策有发力的空间,国务院常务会议表示积极财政政策要更加积极,预计下半年基建投资能企稳回升,但在防范地方政府债务风险政策指导下,基建投资也难以出现大幅增长;二季度实体经济融资较紧,当前去杠杆力度有所放缓,支持实体融资的政策发布,制造业投资有望继续增长。价格水平稳定,CPI在合理区间运行,PPI稳中有降,为货币政策和工业增长提供有力空间。总体而言,三季度GDP增速将维持6.6%-6.7%的增长速度。目前最大的威胁和不确定性依然是贸易摩擦导致的贸易保护主义的威胁。

  一、经济总量表现——总体保持稳定,下行压力逐渐显现

  回顾二季度经济表现,基本面总体保持稳定,但下行压力逐渐显现。从经济数据上来看,二季度宏观经济增速6.7%,较一季度略有下行,上半年整体增速依旧维持在6.8%的较高水平上。生产方面,从工业增加值看,上半年工业增加值累计增速6.7%,前值6.9%,略有下滑。单月来看,4、5月份工业增加值同比增速自3月的6%升至7%、6.8%,6月再次回落至6%。分行业来看,工业增加值走势分化明显。中上游的代表行业如黑色金属冶炼及压延工业、煤炭开采和洗选业工业增加值持续上行;中下游的代表行业如服饰制品业、电气设备制造行业工业增加值则呈现明显下行趋势。

  上半年全国全社会用电量同比增长9.4%,增速较去年同期提高3.1个百分点。其中,一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长了10.3%、7.6%、14.7%和13.2%。二产用电量跟去年同期相比上涨1.48个百分点,走势与工业增加值的变化相符合。

  需求方面,最终消费对GDP增速的贡献率继续提升,上半年累计贡献率达到78.50%。上半年社会消费品零售总额累计增速降至9.4%,前值10.4%。固定资产投资中,房地产投资增速超预期,制造业投资增速出现反弹,基建投资则下滑明显。6月虽然贸易顺差有所扩大,但受贸易摩擦及扩大进口政策影响,总体而言,未来贸易顺差仍将呈现收窄态势。

  1-5月工业企业利润同比涨幅较去年同期有所收窄;社融规模增速大幅度下行,企业融资环境收紧、融资需求降低,中小企业融资环境尤其紧张;6月PMI低于预期显示了当前生产需求两弱、制造业扩张态势疲软的迹象。生产和消费的疲弱均使得5月当月工业企业利润同比涨幅有所收窄。叠加中美贸易争端的反复,当前宏观经济凸显下行压力,预计下半年整体工业企业利润增速也难以触及去年的高增长水平。

  分析宏观经济下滑的原因,我们认为受到了国内外因素共同影响。从国外因素来看,中美贸易摩擦升级是主要诱因,短期内对进出口贸易构成一定的影响,长期或影响经济增速及国内政策的推行节奏。从国内因素来看,稳住宏观杠杆率、收缩政府债务、对房地产市场采取高压态势会带来宏观经济的下行压力,但这也是经济从量到质转变过程中的阵痛表现,在政策力度适度的情况下,目前并不会造成经济大幅下滑。

  对数据反映出的经济下行压力增大的宏观经济表现,我们可以看到,在供给侧结构性改革的背景下,工业原材料价格维持高位,但从年初政府工作报告的表述来看,今年的供给侧结构性改革有边际放松的迹象。从工业增加值的角度来看,上半年钢铁、煤炭等行业工业增加值增速很高,成为拉动工业增加值上涨的主要动力,全社会用电量中的工业用电量走势也佐证了这一现象,生产端表现的较为强势。而从需求端来看,社零、基建投资增速下滑明显,引发了市场对需求乃至经济增速下滑的担忧,但“生产强、需求弱”的观点值得进一步研究。以钢铁行业为例,我们观察到,上半年粗钢产量维持高位,但用钢企业库存并没有明显上升。这里面有统计口径的原因,也反映了实际需求可能并没有普遍想象的那么糟糕。作为经济增长最重要的动力来源,最终消费的表现依旧强劲。由于统计上的偏差,社零的走势可能会低估最终消费的实际情况。不过生产部门所展现的明显的分化或将制约中下游原材料生产企业的生产动力,进而带动生产“由强转弱”。

  二、消费——持续下滑趋势有待观察,警惕居民收入增速乏力现象

  上半年最终消费增速保持稳定,但社会消费品零售总额增速走势波动较大。社零增速在4、5月份下行较快,5月降至8.5%,6月出现小幅反弹(9%),我们认为社零是否依然延续快速下滑的趋势有待观察,最终仍取决于城镇居民收入的增速水平。分项来看,消费升级类商品依旧保持快速增长,上半年限额以上单位化妆品类、日用品类、石油及制品类、家用电器音像器材类零售额同比分别增长14.2%、12.6%、11.9%、10.6%。其中,化妆品类增速最快。上半年,受房地产新开工及基建投资下滑等影响,建筑装潢、家具类消费增速同比增速较去年同期下滑5.8%、3.3%;汽车类消费出现较大下滑,上半年累计增速达到2.7%,较同期下降2.5个百分点。受降低进口汽车关税政策预期导致部分消费者有所观望和推迟的影响,5、6两月汽车零售额增速分别为-1%、-7%,拖累整个上半年汽车消费增速,进而影响到了5、6两月社零的整体走势。

  不过从统计口径上来看,社零的走势不一定完全代表最终消费的走势,政府服务性消费、居民服务性消费(教育、医疗、交通通信、文化娱乐)、自有住房消费等并未计入最终消费,而社零中包含的建筑材料消费虽出现下滑但并未计入最终消费,这些口径上的差异会造成两者的背离。

  从预算约束的角度来说,最终决定消费的核心因素仍是收入。数据显示,上半年城镇居民可支配收入累计同比增速达7.9%,比名义GDP增速(10.6%)低2.7个百分点。从时间轴上来看,城镇居民可支配收入增速连续6个季度持续低于名义GDP增速,意味着居民部门在收入分配上暂处于相对弱势地位。

  长期来看,在需求快速增长阶段,价格和总量的走势应该保持一致。但从2015年起,消费价格和总量走势出现了明显的背离,这其中既有来自上游成本端价格上升的影响,也部分体现了需求端的逐步疲乏。

  6月份CPI同比增长1.9%,新涨价因素0.41%,维持在较低水平的区间内运行。其中,非食品项价格上涨依旧是主要动力。受国际原油价格上涨影响,CPI分项中交通工具用燃料同比上涨17.80%,带动交通和通信项同比出现较为明显上涨(2.4%,前值0.15%)。食品项价格走势依旧低迷,6月猪粮比价5.9,较前两月整体出现小幅反弹,但幅度不大。虽然国际原油价格上行,但CPI上半年整体走势较弱,其中既有最终消费需求端的弱势,又有中下游行业激烈的竞争削弱了整个价格链条的传导能力。短期来看,CPI较难有明显起色,但随着中下游行业产能逐步出清,价格传导链条逐步打通,中长期CPI有逐渐抬头的可能。结合上文所述,中长期应警惕经济出现滞胀的苗头。

  三、固定资产投资——增速承压,房地产投资成为亮点

  (一)房地产投资增速超预期,新开工成亮点

  根据统计局公布的最新数据,上半年房地产投资累计同比增速9.7%,受土地购置费支撑力度减弱影响,近三月的当月增速微幅回落,但整体增速好于去年同期;上半年房屋新开工面积增长11.8%,较去年同期水平上升1.2个百分点,较年初水平大幅上升,新开工提速明显。上半年房地产开发企业施工面积增速较前5月提高0.5个百分点,房企加速三四线城市土地开工和建设趋势未变。1-6月房地产开发企业土地成交面积增速较前5月提高5.1个百分点;土地成交价款增长20.3%,增速提高4.3个百分点。企业拿地较年初明显加快,同时在目前房地产企业普遍强调加快周转和现金回流的背景下,从拿地到新开工的转化有望进一步加快。

  受限购限贷政策影响,商品房销售面积增速继续下行,上半年商品房面积累计同比增长3.3%,较去年同期增速16.1%大幅下降,但5、6两月开始出现反弹;全国商品房销售额同比增速13.2%,虽然较前五月(11.8%)增速小幅回升,但依然低于去年平均增速。就房屋成交价格指数和居民购房意愿来看,上半年商品房成交价格持续走高,特别是5月单月,由于多地出台“抢人政策”变相降了购房门槛,部分因限贷限购积攒的购房需求得以释放,导致部分楼市出现火热的“抢房”现象。从居民购房意愿上来看,依旧维持高位,房价预期上涨比率有所上升。

  上半年房地产开发资金来源同比增速为4.6%,比去年的11.2%下降了6.6个百分点,持续承压,不过从时间轴上来看,开发资金来源有好转的迹象。分细项看,定金及预收款依然是房地产开发投资资金增速的主要动力,其次是自筹资金。根据用益信托网数据显示,6月房地产集合信托成立规模为580.07亿元,同比增长29.43%;上半年成立规模为2645.86亿元,同比增长54.34%。信托业协会数据也显示了相同趋势:截至一季度末,房地产信托规模为2.37万亿元,较2017年4季度末上升3.87%,占总规模的比例也有所提升。

  总体而言,固定资产投资中,房地产投资下半年增速相较上半年或出现一定的下滑,但全年来看增速仍要好于市场预期。4月政治局会议重提扩大内需,各地出台“抢人”政策,乃至小微企业定向降准,都曾被误读为再次放水刺激地产。但近期住建部等七部委对30个城市启动整治房地产市场乱象专项行动、各地土地出让方式的调整(例如竞价环节中自持租赁住房比例、现房销售等),意味着地产调控政策只紧不松。但住建部也同时表明,全年580万套的棚改计划依旧会如期推行,货币化安置因城施策。此外,针对此前媒体报道国开行总行回收了棚改项目的合同审批权限的报道,国开行也表示为防范地方政府过度举债只是将合同审查权限统一到总行,棚改贷款审批权限并未上收总行。在房贷利率持续上行的背景下,地产销售反弹力度有待继续观察。从库存上看,房地产待售面积下降较大,房企有一定程度补库存的需求,这一点从房地产新开工面积增速的提升上也有所印证。全年来看,由于上半年房地产投资增速的大幅上涨,叠加土地购置面积增速反弹和房企周转速度的提升的影响,预计新开工也将进一步回暖,预计全年房地产投资增速仍将好于预期。

(二)制造业库存下行周期结束,或迎来弱反弹

  6月制造业PMI总体稳定,虽然小幅回调,但依然位于高景气区间。库存方面,一方面生产维持在高位,推动了原材料库存加速消耗;另一方面产成品库存仍处在50以下,库存仍在持续去化阶段。从PPI的走势上看,6月PPI同比上涨4.7%,其中翘尾因素4.17%,新涨价因素0.53%。生产资料价格上涨依旧是主要推动力,6月生产资料当月同比增长6.1%,生活资料上涨0.4%。

  从制造业投资的角度来看,4、5、6月份制造业投资增速出现了较为明显的回升。从库存周期上来看,下半年制造业进入补库存阶段,对整个制造业投资构成利好,但上游原材料高价位运行在一定程度削弱了制造业整体补库存的力度,并影响整个朱格拉周期反弹的力度。

  从制造业利润上来看,自3月份以来,整体利润呈现上行趋势,截止5月,制造业利润累计增长13.80%,前值18.60%。从结构上来看,分化较为严重,上游制造业利润增速依旧维持高位,中下游的传统行业利润挤压现象十分明显。

  值得警惕的是,随着中下游企业经营利润进一步被压缩,行业内部可能进入较为激烈的出清阶段,并带来两方面的影响:首先,随着部分中下游行业产能出清,需求的减少会向上传导,使得上游原材料的需求随之减少;其次,产能出清意味着价格传导链条的重新疏通,来自于生产端的成本最终会转移到消费端,对通货膨胀造成压力。

  (三)基建投资下滑明显,下半年基建发力有余力

  受限于非标融资大幅缩减,及地方政府债务监管趋严,上半年基建增速显著下行。50号文和87号文等系列政策出台后,地方政府债务监管趋严,从净融资规模来看,2018年1-6月城投债净融资表现为净融资1,844.67亿元。分月份看,2018年1-4月表现为净融资,受去杠杆政策影响,5月和6月表现为净偿还。受资管新规影响,非标业务严重收缩,上半年新增信托贷款和委托贷款累计值为-9,871亿元,比去年同期少增28,974 亿元,成为拖累基建资金来源的重要因素。

  从财政收入上来看,1-6月累计,全国一般公共预算收入104,331亿元,同比增长10.6%。其中,中央一般公共预算收入49,890亿元,同比增长13.7%;地方一般公共预算本级收入54,441亿元,同比增长8%。从财政收支的特点上看,下半年是政府财政发力的主要时间段。上半年良好的财政收支盈余为下半年财政发力提供了空间。

  上半年,全国政府性基金预算收入31,237亿元,同比增长36%。分中央和地方看,中央政府性基金预算收入1,922亿元,同比下降1.9%;地方政府性基金预算本级收入29,315亿元,同比增长39.6%。地方政府性基金收入改善主要源于土地出让交易,上半年国有土地使用权出让收入26,941亿元,同比增长43%。地方政府土地出让收入的增长带动全国政府性基金收支高增速,对于基建投资也将会形成一定支撑。

  随着PPP清库逐渐告一段落,未来PPP的节奏有望显著加快。PPP项目从识别阶段到正式投资的周期大概是一年左右。从2017年的表现来看,预计2018年落地PPP投资将维持较高水平。

  从地方政府债务发行规模上来看,2018年上半年地方政府累计发行债券1.41万亿,其中置换债发行0.97万亿,借新还旧债券发行0.11万亿,新增政府债券0.33万亿。如果按照全年计划新增债券规模2.18万亿来计算,下半年新增债券余额为1.85万亿。

  7月国务院常务会议表示,积极财政政策要更加积极,加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度。上半年财政收入增速明显好于财政支出增速,在上半年基建投资增速大幅下滑的背景下,下半年基建投资增速也有望企稳反弹,但受制于去杠杆及控制地方政府债务的政策约束,不应对基建投资抱有过多的期待。

  四、进出口——贸易摩擦升级,净出口顺差或持续减小

  据海关总署数据显示,6月出口(以美元计)同比增长11.30%,增速较5月下滑1.3个百分点,进口(以美元计)同比增长14.10%,增速较5月大幅下滑11.9个百分点。上半年出口(以美元计)同比增长12.80%,维持较高的增速水平,进口(以美元计)同比增长19.90%,增速保持稳定。

  出口方面,同比较高的增速水平主要得益于海外市场需求的增长,特别是美国上半年经济的进一步增长,6月美国ISM制造业60.2,高于前值58.7,持续位于高景气区间。上半年对美出口累计同比增速为13.60%,对欧盟出口累计同比增速11.70%。另外受贸易形势影响,企业可能有加快出口的情况。下半年贸易冲突的影响进一步显现,海外市场需求难以维持高增长态势,经济下行压力逐步显现,但人民币贬值将利好国内出口,但总体而言,出口增速将逐步回落。

  进口方面,6月进口数据大幅低于前值,与国内经济下行压力增大,需求不足有关。另外受贸易摩擦影响,相关涉税商品需求可能已经前移。7月国内降关税政策将正式实施,涉及的日用消费品等商品的进口需求可能有所后移。综合情况导致6月进口同比降幅较大。未来随着政策落地,与国内经济企稳,预计进口增速将有所恢复。

  美国7月6日开始对340亿美元商品加税、并于7月10日提出涉及面更广的2000亿美元商品征税的清单,出口前景面临较高的不确定性,同时我国7月也开始较大幅度下调日用消费品等的关税税率,在贸易摩擦升级和国内扩大开放的背景下,净出口增速出现下滑已成必然趋势,但总体上对经济拖累程度有限。

  汇率上,人民币对一揽子货币持续升值,人民币实际有效汇率指数在5月升至127.26,但人民币兑美元持续贬值。受美联储加息及国内货币政策跟随收紧的步伐放缓影响,加之市场对下半年国内宏观经济形势的担忧情绪,人民币兑美元存在短期贬值压力,长期取决于美元加息及国内改革实施进程及货币政策调整,此外人民银行是否重启逆周期因子调控汇率也值得关注。

  五、信贷、财政——融资环境难有大幅改善空间,积极财政政策应以降税为主

  2018年上半年社会融资累计增长9.1万亿,同比下降18.52%。分项来看,新增人民币贷款8.76万亿(不含非银贷款),上涨6.70%;委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票累计增速分别下降233.73%、114.21%及147.70%。

  从信贷长短期结构上来看,居民部门短期贷款、中长期贷款累计增速分别为15.46%、22.75%。

  截止6月,M2增速8%,增速继续探底。虽然信贷增速大幅上升,但财政存款大幅增加,银行债务净投资进一步萎缩抑制了M2增速的反弹。

  对于下半年的宏观经济而言,融资问题依然不容忽视。从宏观角度来看,固定资产投资对利率较为敏感;从微观角度来看,企业融资成本面临重估。从央行的调查数据来看,二季度伴随信贷规模提升,银行贷款需求指数边际有所下降,但依旧维持高位。

  货币政策难以继续宽松。根据中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度例会的相关表述,要“保持流动性合理充裕”,相较于一季度的表态(保持流动性合理稳定)有边际放松的迹象,但是从央行和银保监会的公开表态上来看,下半年在经济不发生失速的情况下货币继续宽松空间有限,货币投放的路径以公开市场操作为主,未来是否上调公开市场操作利率将综合国内基本面、人民币汇率及美联储加息节奏来决定,而定向降准在年内仍有一定政策空间。国务院常务委员会释放信号表明稳健的货币政策要松紧适度,最新资管新规细则也对非标融资有所放松,预计非标融资问题将有所缓解,社融方面有望企稳。

  财政支出存在加码空间,但是在去杠杆和控制地方政府债务的背景下,财政政策应避免无效或者低效支出,减税或是有效途径。对企业尤其是中小企业而言,在难以获得流动性的情况下,减税对于缓解中小企业利润下滑压力帮助明显;对于个人,减税的效果则更为明显,将直接作用于当期消费的提振。

  六、展望——经济韧性仍在,下半年预计缓中趋稳

  展望未来,中国经济高质量发展的势头仍在,国内经济出现大幅下滑的可能性不大,下半年经济走势将缓中趋稳。从消费来看,最终消费对国内经济依然起到重要的支撑作用。受居民消费结构升级影响,升级类商品的消费增势稳定,7月份各项关税政策落地,消费者的观望情绪将有所降低。政策方面,2018年表明要继续强化消费对经济的基础性、关键性作用,在消费方面,国家主要通过改善民生、精准脱贫、减税等政策来促进消费持续增长,7月《乡村振兴战略规划(2018—2022年)》印发实施,预计消费将持续得到政策支持,社会消费品零售总额增速将逐步恢复,为下半年经济稳定提供保障。投资方面,下半年土地购置费对房地产投资的支撑力度减弱,但当前房地产企业加快资金周转速度,6月房地产新开工面积增长,总体而言房地产投资将稳中趋缓。上半年财政盈余较大,财政政策将有所发力,但防范地方政府债务风险依然是政府工作的重点,下半年基建投资大概率能有所企稳,但也难现大幅增长态势。当前朱格拉周期判断未变,企业库存下行周期即将结束,叠加政策利好,制造业投资有望迎来反弹。进出口方面,当前全球经济不确定性增大,经济运行的下行压力逐渐显现,海外市场主要以美国还维持较快增速,但受贸易摩擦与加息影响,增速可能也有所放缓。近期人民币汇率快速贬值,将对出口形成利好,总体而言下半年出口增速受经济下行与贸易摩擦影响将逐步下行。受扩大进口政策影响,进口依然能维持较高增速,预计贸易顺差将继续收窄。价格水平稳定,CPI在合理区间运行,PPI稳中有降,为货币政策和工业增长提供有力空间。国务院常务会议与资管新规细则释放出边际放松的信号,受去杠杆、汇率等因素制约,货币政策难以大幅放松,但非标融资限制有所放松,社会融资规模预计能够企稳。国常会表明积极财政政策要更加积极,下半年财政将有所发力,对经济起到重要的稳定作用。总体而言,GDP增长依然能够得到支撑,预计增速区间为6.6%-6.7%。但目前最大的威胁和不确定性依然是贸易摩擦导致的贸易保护主义的威胁。

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